سارا شفاهی
بازار جهانی طلا یکی از پرقدرتترین هفتههای معاملاتی خود را پشت سر گذاشت. قیمت هر اونس طلا در هفته منتهی به ۹ اوت بیش از ۷ درصد افزایش یافت و با عبور از محدوده ۴۳۰۰ دلار، به بالاترین سطح هفت هفته اخیر رسید.
محرک اصلی این جهش، انتشار آمار ضعیف بازار کار آمریکا بود؛ گزارشی که احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را کاهش داد. افت ارزش دلار و کاهش بازده اوراق خزانهداری آمریکا نیز در ادامه به کمک طلا آمدند.
با وجود این رشد چشمگیر در بازار جهانی، وضعیت بازار داخلی پیچیدهتر است. قیمت طلا افزایش یافته، اما اختلاف قابل توجه میان نرخ خرید و فروش باعث شده سود واقعی معاملهگران کوتاهمدت الزاماً همپای رشد قیمت جهانی نباشد.
طلا چگونه از محدوده ۴۰۰۰ دلار عبور کرد؟
در شروع هفته، بازار طلا هنوز در فضایی محتاطانه قرار داشت. سوم اوت، قیمت هر اونس طلای جهانی حوالی ۴۰۳۰ دلار بود و معاملهگران تحت تأثیر نگرانیهای تورمی، قیمت انرژی و چشمانداز سیاست پولی آمریکا قرار داشتند.
در آن مقطع، طلا عمدتاً بین ۴۰۰۰ تا ۴۲۰۰ دلار نوسان میکرد و بازار منتظر انتشار دادههای جدید اقتصاد آمریکا بود.
اما از چهارم اوت شرایط تغییر کرد. قیمت اونس حدود یک درصد بالا رفت و از ۴۰۸۶ دلار عبور کرد. کاهش قیمت نفت نیز به کاهش نگرانیها درباره فشارهای تورمی کمک کرد و انتظارات درباره ادامه سیاستهای سختگیرانه فدرال رزرو را تا حدی تعدیل کرد.
در روزهای بعد، طلا چند نوبت وارد فاز اصلاحی شد، اما در نهایت موج صعودی قدرتمندی شکل گرفت.
در معاملات هفتم اوت، قیمت هر اونس طلای نقدی در مقطعی با بیش از ۳ درصد افزایش همراه شد و در پایان روز حدود ۲.۳ درصد رشد کرد و به ۴۳۳۶.۰۲ دلار رسید. برخی دادههای بازار نیز از ثبت قیمتهایی نزدیک به ۴۳۴۷ دلار حکایت داشتند.
به این ترتیب، رشد هفتگی طلا از ۷ درصد فراتر رفت؛ عملکردی که از ژانویه تاکنون در چنین سطحی مشاهده نشده بود.
گزارش اشتغال آمریکا؛ جرقه اصلی صعود طلا
مهمترین اتفاقی که روند بازار را تغییر داد، انتشار گزارش اشتغال ماه ژوئیه آمریکا بود.
بر اساس دادههای وزارت کار آمریکا، اقتصاد این کشور در ماه ژوئیه با کاهش ۲۳ هزار شغل غیرکشاورزی مواجه شد. این رقم در حالی منتشر شد که اقتصاددانان مورد نظرسنجی رویترز انتظار افزایش ۸۰ هزار شغل را داشتند.
آمار ماه ژوئن نیز بازنگری شد و به جای رقم قبلی، رشد تنها ۲۰ هزار شغل برای آن ثبت شد. نرخ بیکاری اما در سطح ۴.۱ درصد باقی ماند.
این مجموعه دادهها باعث شد بازار در پیشبینی مسیر نرخ بهره فدرال رزرو تجدیدنظر کند. پیش از انتشار گزارش، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر حدود ۵۷ درصد برآورد میشد، اما پس از انتشار آمار اشتغال این احتمال به حدود ۴۳.۹ درصد کاهش یافت.
در مقابل، احتمال ثابت ماندن نرخ بهره به ۵۶.۱ درصد رسید.
چرا کاهش نرخ بهره به نفع طلاست؟
طلا برخلاف اوراق قرضه و بسیاری از داراییهای مالی، سود دورهای پرداخت نمیکند. به همین دلیل، زمانی که بازده داراییهای بهرهدار کاهش پیدا میکند، هزینه فرصت سرمایهگذاری در طلا نیز کمتر میشود.
پس از انتشار گزارش اشتغال، ارزش دلار آمریکا و بازده اوراق خزانهداری کاهش یافتند. این اتفاق ترکیب مناسبی برای رشد قیمت طلا ایجاد کرد.
از سوی دیگر، ضعیفتر شدن دلار باعث میشود خرید طلا برای سرمایهگذارانی که از ارزهای دیگر استفاده میکنند، ارزانتر شود. در نتیجه، همزمانی افت دلار و کاهش بازده اوراق، تقاضا برای فلز زرد را افزایش داد.
بازار داخلی؛ افزایش قیمت بدون سود قطعی
رشد طلای جهانی در بازار داخلی نیز منعکس شد، اما میزان افزایش قیمت در تمام برندها یکسان نبود.
یکی از مهمترین دلایل این تفاوت، فاصله قابل توجه میان قیمت خرید و فروش است. در برخی بازارها این شکاف به حدود ۴ میلیون دونگ میرسید. در PNJ این اختلاف حدود ۳.۷ میلیون دونگ، در SJC بیش از ۳ میلیون دونگ و در Mi Hong حدود ۱.۷ میلیون دونگ گزارش شده است.
این اختلاف اهمیت زیادی برای معاملهگران کوتاهمدت دارد.
برای مثال، اگر فردی در ابتدای هفته طلا را با قیمت فروش حدود ۱۴۱ میلیون دونگ خریداری کرده باشد، قیمت خرید مجدد در پایان هفته الزاماً به همان میزان رشد نکرده است. نرخ خرید در فهرست هشتم اوت حدود ۱۳۸.۵ تا ۱۴۰.۶ میلیون دونگ گزارش شده بود.
بنابراین ممکن است قیمت جهانی طلا جهش قابل توجهی داشته باشد، اما سرمایهگذار کوتاهمدت به دلیل شکاف خرید و فروش هنوز به سود نرسیده باشد.
چرا قیمت طلای داخلی همیشه از اونس پیروی نمیکند؟
قیمت طلای داخلی تنها با اونس جهانی تعیین نمیشود. نرخ ارز، وضعیت عرضه و تقاضا، شرایط بازار داخلی و سیاستهای مربوط به مدیریت بازار نیز نقش مهمی دارند.
بهخصوص در مورد شمش طلای SJC، محدودیت عرضه میتواند باعث شود قیمت داخلی در مقاطعی فاصله محسوسی با روند بازار جهانی داشته باشد.
از طرف دیگر، افزایش شدید قیمت ممکن است برخی دارندگان طلا را به فروش و شناسایی سود ترغیب کند. عرضه بیشتر در بازار میتواند رشد قیمت داخلی را محدود کند.
فروشندگان و شرکتهای فعال در بازار نیز ممکن است در چنین شرایطی فاصله میان نرخ خرید و فروش را تغییر دهند. به همین دلیل، حتی در زمان صعود اونس جهانی، بازار داخلی میتواند رفتار متفاوتی داشته باشد.
آیا طلا در سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار میرسد؟
با وجود احتمال اصلاح کوتاهمدت، برخی مؤسسات مالی همچنان چشمانداز مثبتی برای طلا دارند.
بر اساس پیشبینی UBS که رویترز به آن اشاره کرده است، قیمت هر اونس طلا ممکن است در نیمه نخست سال ۲۰۲۷ به ۵۰۰۰ دلار برسد.
چنین پیشبینیهایی نشان میدهد بخشی از بازار همچنان عوامل بنیادی قدرتمندی را به نفع طلا میبیند. افزایش تقاضا برای داراییهای امن، ریسکهای ژئوپلیتیکی و روند متنوعسازی ذخایر ارزی از جمله عواملی هستند که میتوانند در بلندمدت از طلا حمایت کنند.
البته رسیدن به چنین سطحی به معنای حرکت یکطرفه بازار نیست. پس از جهش بیش از ۷ درصدی در یک هفته، اصلاح قیمت یا دورهای از تثبیت کاملاً محتمل است.
یک ریسک مهم؛ بازگشت تورم
ضعف گزارش اشتغال به تنهایی برای پیشبینی کاهش نرخ بهره کافی نیست.
برخی شاخصهای دیگر اقتصاد آمریکا از جمله PMI، سفارشها، خردهفروشی و مصرف داخلی همچنان وضعیت نسبتاً مناسبی دارند. بنابراین نمیتوان با اطمینان گفت فدرال رزرو بهسرعت وارد چرخه کاهش نرخ بهره خواهد شد.
قیمت نفت نیز یکی دیگر از متغیرهای مهم است. اگر افزایش تنشهای خاورمیانه قیمت نفت خام را در محدوده ۹۰ تا ۱۰۰ دلار نگه دارد، فشار تورمی میتواند دوباره افزایش پیدا کند.
در چنین شرایطی، فدرال رزرو ممکن است برای کنترل تورم ناچار به حفظ نرخهای بهره بالا شود؛ سناریویی که میتواند از جذابیت طلا بکاهد.
هفته حساس بازار؛ CPI و PPI در راه هستند
پس از تمرکز بازار بر گزارش اشتغال، اکنون نوبت دادههای تورمی آمریکا است.
شاخص قیمت مصرفکننده یا CPI برای ماه ژوئیه در ۱۲ اوت منتشر میشود. یک روز بعد، در ۱۳ اوت، آمار PPI یا شاخص قیمت تولیدکننده در اختیار بازار قرار میگیرد. گزارش خردهفروشی ماه ژوئیه نیز در ۱۴ اوت منتشر خواهد شد.
این دادهها میتوانند مشخص کنند که آیا جهش اخیر طلا قابلیت ادامه دارد یا بازار به سمت اصلاح حرکت خواهد کرد.
اگر تورم پایینتر از انتظار باشد، احتمال حفظ یا کاهش نرخ بهره افزایش پیدا میکند و این شرایط میتواند همچنان برای طلا مثبت باشد.
در مقابل، دادههای تورمی قوی ممکن است باعث رشد دلار و بازده اوراق شود و فشار فروش را بر طلا افزایش دهد.
چشمانداز بازار طلا؛ صعود ادامهدار یا اصلاح؟
طلا اکنون پس از یک هفته استثنایی در نقطه حساسی قرار گرفته است. عبور از ۴۳۰۰ دلار نشان داد که بازار توانسته پس از یک دوره نوسان، نیروی صعودی قابل توجهی ایجاد کند.
با این حال، رشد سریع قیمت در مدت کوتاه، احتمال اصلاح را نیز افزایش داده است. بنابراین معاملهگران باید علاوه بر روند اونس، به سیاستهای فدرال رزرو، نرخ دلار، بازده اوراق، قیمت نفت و دادههای تورمی توجه داشته باشند.
در بازار داخلی نیز صرفاً افزایش قیمت اعلامی معیار مناسبی برای سنجش سودآوری نیست. فاصله میان قیمت خرید و فروش میتواند بخش قابل توجهی از سود معاملهگر کوتاهمدت را از بین ببرد.
جمعبندی
طلای جهانی هفته منتهی به ۹ اوت را با یک جهش کمسابقه به پایان رساند و بیش از ۷ درصد رشد کرد. عبور قیمت از ۴۳۰۰ دلار و ثبت بالاترین سطح هفت هفتهای، نتیجه مجموعهای از عوامل بود که در رأس آنها گزارش ضعیف بازار کار آمریکا و کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو قرار داشت.
افت دلار و کاهش بازده اوراق خزانهداری نیز به تقویت این موج صعودی کمک کردند. در مقابل، بازار داخلی با شرایط متفاوتی روبهرو است و فاصله میان نرخ خرید و فروش باعث شده افزایش قیمت جهانی لزوماً به سود فوری برای سرمایهگذاران کوتاهمدت تبدیل نشود.
در افق بلندمدت، برخی مؤسسات از جمله UBS همچنان نسبت به آینده طلا خوشبین هستند و حتی احتمال رسیدن قیمت به ۵۰۰۰ دلار در نیمه نخست ۲۰۲۷ را مطرح کردهاند. با این حال، مسیر رسیدن به این اهداف میتواند با اصلاحهای قابل توجه همراه باشد.
اکنون مهمترین آزمون بازار در هفته پیشرو رقم خواهد خورد؛ جایی که انتشار CPI، PPI و آمار خردهفروشی آمریکا میتواند مشخص کند جهش اخیر طلا آغاز یک موج صعودی جدید بوده یا تنها یک حرکت قدرتمند و موقت در بازار.